Analytics Publications

ОК "Русал" и госкорпорация "Самрук" сделали первый шаг к совместному ведению бизнеса. Как и предполагал Ъ, компании заключили соглашение о том, что "Самрук" покупает у "Русала" долю в ТОО "Богатырь". Но вместо 50% Экибастузской ГРЭС-2, как рассчитывал "Русал", госкорпорация оплатит свою долю деньгами. "Русал" рассчитывает довести капитализацию совместной компании в течение пяти-семи лет до $5 млрд. Но, как подчеркивают эксперты, без контроля над компанией реализовать свой план "Русалу" будет сложно. 

Вчера гендиректор "Русала" Александр Булыгин и президент госкорпорации "Самрук" Канат Бозумбаев заключили соглашение. В рамках него "Русал" продаст "Самруку" 50-процентную долю в ТОО "Богатырь Аксесс Комир", которое владеет разрезами Северный и Богатырь в Казахстане. Затем будет создано СП, в которое оба партнера внесут свои доли в "Богатыре". При этом госкорпорация оплатит 50% "Богатыря" деньгами, но их объем не уточняется. По словам Александра Булыгина, будет привлечен оценщик, который даст заключение по стоимости "Богатыря" до 1 марта 2008 года. В "Уралсибе" оценивают компанию "не дешевле чем $1 млрд", то есть "Самруку" придется внести около $500 млн. 

Как уже писал Ъ 22 октября, переговоры о вхождении госкорпорации в "Богатырь" "Русал" и "Самрук" начали этой осенью. Власти Казахстана воспользовались последствием сделки между СУАЛом, "Русалом" и Glencor. Лицензия на добычу угля ТОО "Богатырь", как говорят в "Русале", была передана "Русалу" до получения разрешения на переоформление прав недропользования. В связи со слиянием трех компаний "Русалу" потребовалось согласовать с властями Казахстана передачу лицензии. По законам страны в такой ситуации преимущественным правом на ее получение владеет правительство. Власти не стали упускать возможность, но и "Русал" решил выставить свои условия. Компания предложила выкупить 50% "Богатыря", но оплатить ее не деньгами, а 50% Экибастузской ГРЭС-2. Шли переговоры и о заключении долгосрочного контракта на поставку электроэнергии с Экибастузской ГРЭС-1, владельцем которой является американская AES. 

Но, как вчера признался Александр Булыгин, реализовать эти сценарии не получилось. "У ЭГРЭС-2 два собственника ('Самрук' и ЗАО 'Интер РАО ЕЭС'.-- Ъ), в их лице мы не нашли согласия на сделку. А с владельцами ЭГРЭС-1 не договорились по цене",-- пояснил гендиректор "Русала". Сделка с "Самруком" уже сняла проблемы с лицензией -- власти одобрили ее передачу в СП. "Русал" же будет развивать бизнес к Казахстане по альтернативному варианту, который предполагает строительство собственной электростанции. 

По первоначальному плану "Русал" собирался строить станцию в Павлодарской области мощностью 1,5 тыс. МВт. Срок строительства -- четыре года, объем инвестиций -- около $2 млрд. Кроме того, "Русал" хотел построить в Казахстане алюминиевый комплекс мощностью 500 тыс. тонн в год (стоимость $2 млрд). Ранее "Русал" предлагал и строительство глиноземного комбината мощностью 1 млн тонн в год и стоимостью $1,5 млрд в Кустанайской области. Теперь в качестве варианта обсуждается добыча глинозема во Вьетнаме. Но, как подчеркнул господин Булыгин, без согласия партнера в лице "Самрука" эти проекты не состоятся. "Поэтому будем делать ТЭО, выносить его на совет директоров СП, потому что решение о строительстве должно быть одобрено единогласно",-- подчеркнул топ-менеджер. В перспективе "Русал" рассчитывает превратить СП в компанию с капитализацией $5-7 млрд. 

В то же время паритет в СП может создать проблемы для его дальнейшего развития. "В определенной степени подобная структура акционерного капитала осложняет ведение бизнеса",-- отметил старший юрист по корпоративной практике "Вегас Лекс" Александр Чернышев. Не исключено, что "Русал" попытается увеличить долю в СП за счет финансирования новых объектов. 

Но в "Русале" заверили, что стороны должны строить новые объекты на паритетных началах. Судя по высказыванию первых лиц Казахстана, власти страны думают так же. В частности, премьер-министр Казахстана Карим Масимов неоднократно заявлял, что "во всех новых ключевых проектах Казахстан должен иметь 50%". "Самрук" вряд ли будет выступать против в строительства новой генерации, так как власти Казахстана обеспокоены будущим дефицитом электроэнергии в стране. Но захотят ли они финансировать строительство алюминиевого завода, пока неизвестно. Впрочем, сам Александр Булыгин заверил Ъ, что "Русал" в равной степени интересует как вариант создания электрометаллургического холдинга, так просто угольно-энергетической компании.