Analytics Publications

Трудно выделить какие-либо отдельные сегменты бизнеса, которые преимущественно будут заинтересованы именно в этом способе финансовой реструктуризации. В конечном итоге все будет зависеть от итогов переговоров, от предложенных должником условий, от его ликвидности и привлекательности акций (долей участия), предлагаемых к обмену в счет погашения долгов. В качестве примера наличия значительного интереса у российского делового сообщества в использовании нового инструмента добанкротного восстановления платежеспособности можно привести заявления ОК РУСАЛ в марте и декабре 2009 года о реструктуризации своей задолженности перед группой ОНЭКСИМ посредством конвертации долга в акции алюминиевой компании. Также в прошлом году обсуждалась возможность акционирования задолженности АвтоВАЗа. 

Однако стоит отметить, что в банковской среде обычно негативно воспринимаются предложения о конвертации долга в акции должника, поскольку по очевидным причинам кредитные организации предпочитают получить оплату деньгами. Хотя это обстоятельство не исключает использование данными организациями акционирования долга, если этот вид реструктуризации для них более или менее приемлем (например, при системной реструктуризации, когда комплексно используются несколько ее способов). 

В то же время небанковские кредиторы могут предпочесть конвертировать часть или весь их долг в капитал компании и таким образом получить над ней полный или частичный контроль. Положительным эффектом от конвертации долга в акции (даже в случае неполучения частичного контроля) является приобретение кредитором статуса акционера (участника) должника. В результате происходит получение специальных корпоративных прав, которые отсутствуют у третьих лиц (например, право оспаривать корпоративные решения, крупные сделки и сделки с заинтересованностью, получать информацию о деятельности общества и др.). 

Акционирование долга предоставляет еще несколько преимуществ. Во-первых, его можно использовать при проведении реструктуризации одновременно с множественностью кредиторов, поскольку акции одного выпуска приобретаются всеми на равных условиях, что во многом облегчает процесс переговоров с кредиторами. Во-вторых, использование данного инструмента позволит кредиторам улучшить собственный кредитный портфель, так как конвертация долга в акции предполагает прекращение просроченного обязательства и замену долговых отношений на качественно новые - корпоративные. 

В-третьих, ввиду того, что акционирование долга является прямым способом реструктуризации, прямо предусмотренным законом, отсутствует необходимость построения и нагромождения избыточных или вовсе лишних конструкций, различных промежуточных этапов и элементов, которые используются при непрямых реструктуризациях. Это позволяет существенно уменьшить материальные (налоговые, банковские, организационные, валютные и т.п.) расходы и временные затраты.