+ 7 (495) 933-08-00

Новости

15
марта
2010

Долг акциями красен - Александр Ситников, партнер  Юридической фирмы "Вегас-Лекс" предложил свое видение ситуации журналу "Финанс"

Предлагаем Вашему вниманию материал касательно появления в России зарубежного аналога обмена долга на участие в капитале корпорации (Debt-for-Equity Swap), опубликованный  15 марта 2010 в журнале «Финанс».

Долг акциями красен

В России появился аналог зарубежного «debt-for-equity swap» (D4E), представляющий собой, по сути, обмен долга на участие в капитале корпорации.

С начала года на федеральном уровне устранен императивный запрет на оплату акций (долей участия в ООО) посредством зачета кредиторами своих требований к должнику. Кроме того, в отношении акционерных обществ убрано ограничение на эмиссию акций в целях покрытия своих убытков. В результате данной ревизии законодательства появилась легальная возможность конвертации задолженности компаний в акции. Запрет на подобного рода сделки остался только в отношении банков и иных кредитных организаций.

Появившуюся возможность можно использовать как менее затратный и менее рискованный прямой способ реструктуризации задолженности хозяйственного общества перед его кредиторами. Она является эффективным инструментом восстановления признаков платежеспособности до процесса банкротства без привлечения заемных денег и судебных тяжб.  Кроме того, не исключено использование нововведений в целях дополнительной мотивации менеджмента компаний - без использования более сложных опционных схем.

Новый для России правовой институт уже хорошо известен многим развитым иностранным юрисдикциям. Так, в конце 2009 года швейцарский холдинг Oerlikon представил кредиторам план реструктуризации долга. Этот план включал в себя наряду с отсрочкой выплат по основному телу долга и снижением процентных ставок также конвертацию части долга в капитал Oerlikon.

В России о реструктуризации долга путем конвертации его в акции неоднократно заявляли в «Русале». В частности компания объявляла о подписании соглашения с «Онэксимом» по реструктуризации задолженности в размере $2,7 млрд: из них $1,82 млрд будут конвертированы в 6% акций «Русала». О подобной схеме размышляли и в «Автовазе».

Однако все эти намерения пока остаются намерениями. Все дело в том, что нормативная платформа для такого рода конвертации является еще совсем юной. Одни просто опасаются пользоваться новеллами - ждут первых успешных конвертаций, официальных разъяснений регуляторов и появления судебной практики. Другие - активно обсуждают потенциал применения обмена долга на акции не только в рамках реструктуризации своих задолженностей, но и как один из инструментов финансирования крупных инвестиционных или венчурных проектов.

До изменения законодательства легально конвертировать долг в акции возможно было исключительно в процедурах несостоятельности (банкротства) при заключении мирового соглашения между должником и его конкурсными кредиторами. Для вхождения в капитал через долги также использовали облигации, конвертируемые в акции должника. Более того, нередко использовались способы обхода законодательного общего запрета зачета требований в обмен на акции. Например, с использованием отступных, залогов, различных вексельных схем, фиктивной оплаты приобретаемых акций с одновременным возвратом полученных эмитентом средств кредитору для погашения своего долга и пр. Все из указанных вариантов имели и имеют свои недостатки: от неоднозначности судебной практики по их применению и неэффективности механизмов реализации до признания их недействительными и необходимости нести дополнительные материальные и временные потери.

Представляется, что конвертация долгов в акции на предбанкротной стадии в ближайшее время займет достойное место в арсенале способов финансовой реструктуризации и инструментов финансирования крупных инвестиционных проектов.  Большое значение в таких делах имеет способность участников переговоров найти устраивающий все стороны баланс интересов. Новые механизмы только дополняют переговорные возможности для поиска такого баланса.

Подать заявку на участие

Соглашение

Обратная связь по мероприятию

Оценка:

Соглашение